美元霸权地位还能保持多久?哈佛大学教授预测或在20年内终结


美国是当今世界第一大经济体,作为世界第一大经济体的货币,美元在全球支付市场和储备货币中占有主导地位。然而,美元也不是一开始就是全球性货币,而是美国利用自身的实力和影响力逐步建立起来的。

既然美元能够从普通的一国货币成为全球性货币,那么在全球去美元化的浪潮下,美元也有可能失去在全球的主导地位。美国哈佛大学经济学教授罗戈夫近日就做出预测,他认为美元在全球金融体系的主导地位很可能会在20年内终结。

美国成就了美元,反过来美元也成就了美国,但随着世界经济和政治格局的发展变化,美国在世界上的霸道做法受到越来越多国家的,这将对美元造成重大冲击。那么,当初美元霸权地位是如何建立的?又有哪些因素会冲击美元霸权地位,导致美元霸权地位的终结呢?

美元霸权地位的确立与二战有直接的关系。当二战结束时,人们惊奇地发现美国成为这场战争的最大赢家。美国不但打赢了战争,而且还在经济上发了战争财。据统计数据显示,二战结束时美国拥有的黄金储备占到全球的75%,全世界的黄金几乎都通过战争这个机制流入到了美国。

那么这些黄金是如何流到美国的呢?二战时期,美国本土并未卷入战火,为了支援各国反法西斯,美国向这些国家大量供应武器装备和各种军需物资,随着这些物资运往世界各地,那么其他国家就需要使用黄金来支付这些物资的费用,由此黄金就从其他国家流向美国。当然,还有一部分国家遭遇战乱,有些人为了黄金的安全,将其转移到美国保存。

就在二战结束之际的1944年,美国邀请参加筹建联合国的44国政府代表在美国布雷顿森林开会,建立了“布雷顿森林体系”。布雷顿森林体系是以黄金为基础,以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩,各国货币则与美元挂钩,并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。

在布雷顿森林体系下,有两个关键环节,那就是美元可以直接兑换黄金和各国实行可调节的钉住美元汇率制,而国际货币基金组织则是维系这一体系正常运转的中心机构。通过这一机制设计,美元从一国的普通货币成为全球最主要的世界性货币。从此,美元就成了国际清算的支付手段和各国的主要储备货币。

虽然布雷顿森林货币体系在上个世纪七十年代初的经济危机中崩溃,美元不再跟黄金挂钩,但美国人又找到新的绑定物,那就是石油。由于石油是世界工业的血液,没有石油各国经济将无法运转,石油成了各国的必需品。于是,美国找到欧佩克组织的老大沙特,对沙特软硬兼施,沙特同意以美元来结算石油贸易。在沙特的示范带动下,其他产油国也纷纷使用美元结算石油贸易,由此美元与石油绑定,成为“石油美元”。

美元作为世界性货币,美国可以通过印钞来收取各国的铸币税,同时还可以通过加息(降息)等手段促使美元资本 周期性流动,以此来收割世界其他国家的财富。

美元作为美国推行霸权的工具,让美国获益颇丰,自然美国也会千方百计地维护美元在世界上的主导地位。对于那些破坏石油美元支付地位的国家,美国除了使用经济手段来制裁外,有时候甚至不惜诉诸武力,萨达姆、卡扎菲等人都曾宣称放弃美元结算石油贸易,结果可想而知。

7月27日,美联储宣布加息75个基点,这已是美联储今年第四次加息。美联储的激进加息,引爆了斯里兰卡的债务危机,还有很多像斯里兰卡这样实力弱小的发展中国家可能陷入经济危机。

美元不断加息,促使美元资本在全球周期性流动,加剧了全球市场的震荡风险,再加上俄乌冲突后美国将美元当作武器对俄罗斯实施制裁,这让世界各国对美元产生警惕心理,从而使它们加快去美元化。

随着美债的水涨船高,美国国债规模目前已经突破30万亿美元,由于美国连年巨额财政赤字,美国债务规模在未来数年还将继续攀升。为了能够借到更多的钱,美国财政部不止一次提出要发行50年期或100年期国债。有小伙伴就产生疑问,发行年限这么长的国债,美国人是不打算还了吗?

而与美债规模屡创新高形成鲜明对比的是,美债的海外投资者掀起抛售美债的浪潮。据外媒统计,全球美债持有量近两年来持续下滑,到今年6月份已经跌至2020年10月后的最低水平。而在今年5月份,美债的海外投资者就抛售了341亿美元的美债,不断刷新抛售纪录。

曾经长期占据美债持有者榜一大哥的中国,在5月份就抛售了226亿美元美债,这已是中国连续6月抛售美债,累计抛售规模高达千亿美元。当前中国持有美债降至9808亿美元,这是近十年来首次低于1万亿美元,由此中国榜一大哥的地位也被日本取代。

作为美债海外持有者新晋榜一大哥的日本,在5月份抛售了57亿美元美债,这已是日本连续三个月抛售美债,累计抛售规模达935亿美元,目前日本仍持有1.21万亿美元,位居世界第一。

美债是美国政府融资的主要工具,美债发行后在公开市场上卖不掉的由美联储“兜底”,但这会导致美联储资产负债表急剧膨胀。在美国国内通胀高企的背景下,美国除了加息外,美联储也在缩表,也就是向市场抛售持有的国债,回收流动性。如果全球投资者都在抛售美债,这势必会影响美国政府的借钱能力,甚至到最后无钱可借。

有人可能会说美联储可以无限印钞,美联储可以通过印钞全部兜底美债,这样美国政府就可以无限借钱了。大家想想看,如果一个国家通过无限印钞来发展经济,结果会怎么样?大家看看津巴布韦就知道了,高通胀可能会让这个国家崩溃掉。

美元作为世界货币,很多国家为了国际贸易结算,将美元作为外汇进行储备。然而,各国为了去美元化,就要减少美元的使用,相应地也会调整本国的外汇储备,减少美元资产。

根据世界货币基金组织报告显示,在全球去美元化的推动下,2021年四季度美元在全球央行国际储备中的市场份额,已经从上一个季度的59.15%降至58.81%,创下26年以来的新低。随着世界各国将外汇储备的多元化,美元在其他国家外储中的份额还将下降。也就是说,大家为了规避风险,尽量减少使用美元。

在全球贸易中,目前使用美元支付的份额最高。但在美国冻结俄罗斯3000亿美元外汇资产后,为了规避使用美元所带来的风险,现在有越来越多的国家开始进行本币结算。

7月26日,伊朗经济部长表示,伊朗在与俄罗斯的经济和贸易往来中不再使用美元交易。印度也在与俄罗斯推动使用卢比和卢布进行贸易结算。而中国在同欧盟、俄罗斯、伊朗等国贸易中,也在推动使用本币结算。而一些国际组织也计划推动使用区域内国际货币进行贸易结算。比如金砖国家、上合组织等。

由于美国将SWIFT系统当作制裁的工具,将俄罗斯多家银行排除在SWIFT系统之外,带来连锁反应。那么,那些担心可能面临美国制裁的国家就需要另起炉灶,建立新的支付结算系统。

欧盟推出的SPV支付系统,俄罗斯打造的金融信息传输系统(SPES)、中国启动的人民币跨境支付系统(CIPS)等,这些支付系统的诞生,都是各国在为实现“去美元化”而进行的努力。

除此之外,印度央行在7月11日宣布推出一套以卢比进行国际贸易结算的新机制,并立即生效。而东盟五国也已达成共识,计划成立区域集成支付网络,以绕过美元进行外汇结算。在美国制裁俄罗斯后,已经有20多个国家建立了独立的金融清算机制。一旦这些新的结算系统发挥作用,那么美元在全球支付市场的份额还将继续下降。

随着世界各国逐渐抛售美元资产,减少美元外汇储备,启用新的支付清算系统,更多地使用本币结算,全球去美元化的趋势已无法阻挡,这将加速国际金融体系和全球金融秩序的重构。美元在世界上的主导地位还能维持多久?哈佛大学经济学教授、国际货币基金组织(IMF)前首席经济学家罗戈夫给出了自己的答案,美元主导地位很可能会在20年内终结。

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